[77] 理論株価を求めて活用しましょう [2016.1.27]

理論株価を求める

(1)

理論株価　＝　１株あたり年間予想純利益　ｘ　PER

　　　　　変形して、
　　　理論株価　＝　年間予想純利益／発行済み株式数　ｘ　PER

　　　　　ここでのPERには、
　　　過去の株価　＝　その時点での１株あたり年間純利益　ｘ　過去のPER
　　　　　から得られた、過去PERの平均を用いる。


また、
(2)

理論株価 ＝ 将来の配当額／(割引率-予想インフレ率g)

　　ここで必要となる因子は大きく２つ：
　　①将来のある時点での、
　　　企業収益と、配当額がどうなるか。
　　　　　配当と増配率は、当然、企業の収益によって左右されます。
　　②分母---割引率と予想インフレ率
　　　　　考えられる投資のリスクの大きさに左右されます。
　　投資家の①②に対するそれぞれのコンセンサスが、
　　結局、上記式に当てはめられ、理論株価は計算される。

　チャールズ・エリスによると、
　　　遠い将来になるほど、
　　　①②のコンセンサスの変化によって起こる株価変動は大きくなる。
　しかし、
　　　長期投資家は経験から、
　　　　正規分布・「平均への回帰」という確率の法則より、
　　　投資家の株式保有期間が長くなればなるほど、
　　　　②の割引率の重要性は低下。
　　　　　　（割引率が平均に回帰！？）
　　　　①の実際に支払われる配当の影響が大きくなる、
　　　とのことです。
　すなわち、
　　　企業収益と配当の要素が、
　　　長期投資には決定的に重要となります。

　逆に、市場価格に注目する短期の投機家にとっては、
　　　投資家心理の変化 (割引率の変化) や、
　　　人々がいくらまで買おうとしているかに、すべてがかかってくる。




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●資産全体：　　 基本運用方針-改訂第2版-2015年9月30日
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